Token Sales y las leyes estadounidenses de valores impresionistas | Concellodemelon.org

Token Sales y las leyes estadounidenses de valores impresionistas

Token Sales y las leyes estadounidenses de valores impresionistas

Jared Marx es un abogado en Washington, DC bufete de abogados Harris, Wiltshire y Grannis. Se aconseja a las empresas acerca de la ley de regulación relacionados con Bitcoin y representa a empresas y particulares en los procedimientos civiles y penales. A continuación, se explica por qué la ley de valores es problemático para Bitcoin 2.0 empresas que operan en los EE.UU..

Ahora es casi un lugar común para ver una empresa 2.0 cripto capital para el desarrollo de elevar por fichas de pre-venta para ser utilizado en su proyecto propuesto. 

De varios millones de dólares la venta de Etereum de 'éter' - el 'combustible' para el funcionamiento de su sistema propuesto blockchain - se destaca como la más exitosa hasta la fecha, pero Etereum es de ninguna manera solo.

El desarrollo de esta práctica comercial ha dado lugar a una nueva área de incertidumbre regulatoria en una industria donde la ambigüedad legal es la norma: la regulación de valores federales de Estados Unidos. 

Son muestras de valores?

En resumen, si esas fichas son valores bajo la ley federal de Estados Unidos, su venta en los Estados Unidos o bien debe ser registrada en la SEC (costosa y onerosa), o debe haber una excepción aplicable a la inscripción (por lo general significa que sólo se pueden vender a los ricos). Y algo contrario al sentido común, el hecho de que la CFTC piensa que bitcoins son commoditiesdoes no, por ahora, tienen un impacto significativo en averiguar si una oferta es una garantía. 

Si bien hay mejores y peores prácticas para hacer el caso esa señal en particular de una empresa no es una seguridad, previsibilidad y una resolución general de este tema es poco probable en el corto plazo. 

La razón de la persistente incertidumbre sobre esta cuestión es que, a diferencia de otras áreas de la ley, donde ambigüedad legal se debe principalmente a la novedad de criptomoneda, aquí las preguntas más genéricas de la ley siguen siendo objeto de debate. 

En primer lugar, se aprobaron las leyes federales fundamentales que regulan los valores durante la Gran Depresión, por lo que no sólo el Congreso escribir las normas pertinentes en un mundo de papel y lápiz, pero el Congreso escribía con la creencia de que un amplio control gubernamental de los mercados era necesaria para evitar otro desastre como la crisis de 1929. El estatuto es, por tanto, expansiva en lugar de adaptar cuidadosamente.

En segundo lugar - y esto es lo que los innovadores en busca de claridad, conviene entender más profundamente - tribunales de Estados Unidos han creado un sistema para identificar si algo es una seguridad que es impresionista en lugar de la regla obligada. Esto significa que, salvo aclaración por parte de la SEC, es muy difícil predecir con certeza cómo un tribunal pronunciarse sobre las ventas de tokens criptográficos.

SEC vs WJ Howey Co

La ley no deja partes totalmente a oscuras - hay un nominal de prueba para determinar si algo es una garantía. Usted pregunta si un esquema dado implica "[1] una inversión de dinero [2] en una empresa común [3] con beneficios [4] para venir únicamente de los esfuerzos de los demás". 

Que el lenguaje es un caso de 1946 Tribunal Supremo de Estados Unidos llamado SEC v WJ Howey Co. Pero los hechos de ese caso, en lugar de su lenguaje, dicen más de una historia acerca de cómo puede (o con frecuencia puede no) predecir si algo va llamarse seguridad. 

En ese caso 1946, una compañía llamada Howey en las colinas de un campo de naranjos propiedad en la Florida, y se ofreció a vender pequeñas parcelas de la misma a los turistas que se alojaron en un hotel afiliado. Howey dijo a los turistas interesados ​​que, si compraron una parcela de tierra, a continuación, como cuestión práctica, sino que también debe hacer arreglos para que alguien cuidar y cosechar sus naranjos. 

“La naturaleza impresionista de las normas de doble filo: las cosas que se ven como un riesgo para la seguridad de ser llamado uno, pero una oferta que no se ve como una seguridad tiene una buena oportunidad de permanecer fuera de la línea de fuego.”

Howey sugirió entonces que - sorpresa - que eran la mejor empresa para hacer eso. Los compradores que contratan Howey para cuidar sus árboles (y 85% de las compras por lo que hicimos) dio Howey derechos exclusivos sobre la tierra durante 10 años, sin derecho a cancelar el contrato.

En resumen, Howey estableció un sistema que más o menos permita que se inversores sin tener que vender la propiedad en el negocio de Howey sí. La SEC descubrió y demandó para detener Howey bajo las leyes de valores. 

En respuesta, Howey convenció a dos tribunales inferiores no habían ofrecido una garantía para la venta. Sin embargo, el Tribunal Supremo de Estados Unidos no se dejó impresionar. Los jueces dijeron que la ley les obliga a mirar más allá de las formalidades legales, y que, bajo el espíritu de la Ley de Valores, Howey había ofrecido una garantía. 

Para los jueces, la estructura de la oferta (venta de un terreno, además de un contrato de gestión) era menos importante que el hecho de que, en su opinión, la ofrenda fue un intento extremo correr alrededor de la regla general de que usted tiene que conseguir reglamentario aprobación antes de permitir que el público en general para invertir en su negocio. De este modo, el Tribunal Supremo estableció lo que llegó a ser un enfoque consistente en una norma general en lugar de una regla articulada en esta área.

En un caso posterior, por ejemplo, la Corte considera por el contrario las acciones de 'stock' en un desarrollo de vivienda de interés social notto ser valores, a pesar de que la palabra 'stock' aparece en la definición legal de una garantía. En ese caso, el Tribunal Supremo sostuvo nuevamente que etiqueta importa poco, y que el stock de desarrollo de vivienda - que no se podía apreciar materialmente en valor y sólo puede ser propiedad de un inquilino en el desarrollo - era poco más que una forma de organizar los arrendamientos.

Reducir la incertidumbre

El Tribunal también ha rechazado otros marcadores potencialmente útiles para determinar si algo es una garantía. Por ejemplo, el Tribunal Supremo ha sostenido que no se requiere que la participación en los ingresos de una empresa para una inversión a ser una seguridad, y que la esperada "ganancia" de una seguridad pueden basarse únicamente en la apreciación de mercado de la compra.

Sin embargo, las empresas que quieren PRESELL fichas o persiguen otras fuentes similares de financiación no deben desesperarse. En primer lugar, hay un poco de alivio potencial en el camino, a través de las regulaciones impuestas por la Ley del EMPLEO, lo que permitiría a la gente común para la compra de valores no registrados ofrecidos por las pequeñas empresas - aunque esas regulaciones aún no se han materializado. 

Por otra parte, Estados Unidos de tenis - y la SEC - se han pronunciado sobre cientos de diferentes tipos de ofertas, y esos precedentes son útiles para determinar la mejor manera de avanzar en esta área. Además, la naturaleza impresionista de las normas de doble filo: las cosas que se ven como un riesgo de seguridad siendo llamados uno, pero una oferta que doesn'tlook como una seguridad tiene una buena oportunidad de permanecer fuera de la línea de fuego. 

Así, mientras que la falta de claridad jurídica en las ventas de fichas que parece ser inevitable por ahora, las empresas cuidadosas y abogados cuidadosas aún pueden encontrar maneras de reducir la incertidumbre.

2.0 LawSECCrypto

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